Certains projets ont un fort impact mais un profil de risque qui repousse les investisseurs privés. La blended finance, ou finance mixte, existe pour franchir ce fossé : elle combine des fonds concessionnels et des capitaux commerciaux dans un même montage, de manière à rendre finançable ce qui ne l'était pas.
Le principe : dérisquer pour attirer
L'idée centrale est l'effet de levier. Un bailleur public ou philanthropique accepte de prendre une part de risque supérieure, ou un rendement inférieur, afin d'abaisser le risque perçu par l'investisseur privé. Ce dernier entre alors dans un projet qu'il aurait écarté sans cette protection.
Les mécanismes les plus courants
La tranche de première perte
Un financeur concessionnel absorbe les premières pertes éventuelles, protégeant les investisseurs des tranches supérieures. C'est l'un des leviers les plus puissants pour rassurer le capital privé.
Les garanties et l'assistance technique
Une garantie partielle réduit l'exposition du prêteur. Une subvention d'assistance technique finance la préparation et la structuration, des coûts que le projet ne pourrait porter seul.
La finance mixte ne subventionne pas le rendement privé : elle achète de l'additionnalité, c'est-à-dire la mobilisation de capitaux qui ne seraient jamais venus sans le coup de pouce concessionnel.
- Tranches subordonnées absorbant le risque en premier.
- Garanties partielles de crédit ou de risque.
- Prêts concessionnels mêlés à de la dette commerciale.
- Subventions de préparation et d'assistance technique.
Effet de mobilisation
Un montant concessionnel bien placé peut mobiliser plusieurs fois sa valeur en capitaux privés : c'est le ratio de mobilisation que recherchent les bailleurs.
Quand y recourir
La blended finance est pertinente pour les projets à fort impact mais à rentabilité fragile ou à risque élevé : infrastructures sociales, énergie en zone difficile, agriculture, climat. Elle suppose un montage sur mesure, plusieurs partenaires et une ingénierie financière soignée, ce qui en réserve l'usage aux projets d'une certaine taille.
En résumé
La finance mixte combine fonds concessionnels et capitaux privés pour dérisquer les projets à fort impact et attirer l'investisseur commercial. Tranches de première perte, garanties et assistance technique en sont les leviers. Bien utilisée, elle démultiplie l'effet d'un euro public en plusieurs euros privés.